NO.1163 如何用“预期思维”让自己增值?


你好,这里是罗胖精选。

先做一个预告,今晚8点,我的节目《启发俱乐部》第5期开演。主题是:怎样把自己活成一个算法?欢迎你来得到直播间捧个场。

好,今天的精选来自香帅老师的《北大金融学课》。我们都知道,一个学科最宝贵的,不是那些高深的知识点,而是这个学科所代表的思维方式。你掌握了这种思维方式,就推开了一道理解世界的大门。

那金融学最底层的思维方式是什么?我们又可以怎样利用这种思维方式,实现个人财富和竞争力的增值呢?接下来,就让我们一起听听香帅老师是怎么说的。

你好,欢迎来到香帅的北大金融学课。

你可能还记得,我在发刊词里就强调,咱们这门课程的最终目标,不是像原来的金融学课程一样,为机构培养专业人才,而是着重要培养一个普通人的金融思维,然后将这些思维用在投资决策,还有学习工作中。

所以,在这个课程之后,我总结了6种我认为最重要的金融思维:预期思维、贴现思维、复利思维、风险思维、杠杆思维和信用思维今天要讲的是预期思维这个词看似简单,它其实是金融最重要的底层思维,也是金融市场的底层逻辑。

预期与金融市场

要理解预期思维,首先就要理解,到底什么是预期。字面上这很好理解,对吧?“预”就是关于未来,涉及的是不确定性。那“期”就是判断和估计,关于未来情况的估计和判断就是预期。

那金融和预期,天生是联系在一起的。我稍微推理一下你就明白了,资金融通是金融的基础功能,那它的本质是什么呢?资金融通,其实就是一方用自己的未来作为信用的抵押物,获得另外一方的资金。然后,双方去共享这些资金可能创造的增长和收益。在传统社会里的借苗还谷,现代社会里的银行贷款,债券股票,都是建立在这个基础上的。

那换句话说,资金能够在社会上实现流动,本质上是因为融通的双方关于未来形成了某种共同的预期。预期越乐观,资金流动的规模就越大,速度就越快,资金市场也就越发达。反之,预期越悲观,资金流动的规模就萎缩,速度就下降,资金市场就崩塌。

那系统学过我们前面课程的同学应该还有印象,金融其实是在十四到十八世纪,欧洲的国债和股票市场兴起为分水岭的,在这之后,咱们才有了大规模、大范围、长时间、低成本的现代资金融通市场。而这个转变的根本,就是预期模式的变化。

这个结论听上去很抽象,咱们不妨用莎士比亚的名著《威尼斯商人》做个对比的例子。

在《威尼斯商人》里边,主人公叫安东尼奥,他是个挺体面的商人,而且挺讲义气,为了朋友的婚姻大事,用自己出海的商船作为抵押品,去找犹太商人夏洛克借了3000块钱。结果,不幸,后来他的这个船出事了,没法还款,就被夏洛克逼着要割他一磅肉来欠债肉偿。

这个故事我想我们同学都耳熟能详。但是我猜,很少有人会注意到其中的一个细节:你看,在这里边,安东尼奥其实是一个挺成功的商人,对吧?他海上贸易也做得不错。但是,即使是这样一个人,他的资金筹措能力仍然是非常弱。借3000块钱要用整整一船货物,也就是大量的实物资产来做抵押。

你如果对我们前面的课程还有印象的话,你很快就应该反应过来了。所以,其实在现代金融市场之前,所有的资金融通都需要实物抵押。那么真正将实物抵押转换成信用抵押,是什么时候开始的呢?就是从欧洲国家发行国债开始的。

一个国家要发展,要打仗,却没钱,那就只能将尚未实现的未来增长,比如说税收作为抵押品来筹集资金了。换句话说,当国债这个模式出现以后,资金融通市场才真正地和未来预期联系在一起。而信用这个时候也才开始成为一种和未来相连的资产。

所以,未来的增长和现在的预期判断变成了一个内生的关系。那股票出现以后,就将这种关系更往前推进了一步。然后在此之后,一个国家,或者说企业、个人,它的资金实力就不再受限于原始的积累了,而取决于什么呢?取决于你给市场,给社会的预期。预期越乐观,越长期,越稳定,那么你能获得的资金就越多,期限就越长,而且成本就更低。

你脑子里转一下,环顾一下全球,现在哪个国家的筹资能力最强?美国。哪个企业的筹资能力更强?谷歌、阿里、亚马逊这种大型的互联网数字企业。为什么呢?就是因为市场对它们的预期非常地乐观、长期,而且稳定。

好了,顺着这个逻辑思考下去,你就会明白,为什么咱们金融市场特别喜欢的一个词语叫预期管理。它的意思是说,你要用尽一切办法给市场传达信号,让市场相信你的未来,这样才能最大限度地撬动资金资源,加大未来预期成为现实的概率。

所以说,现代金融市场是一个关于预期的市场,通过预期,人类的经济活动和金融活动就形成了一个特别强大的螺旋。

预期思维

注意,到这里的时候,我想咱们对预期和金融市场之间的关系已经很清楚了。那我们可以追问另外一个问题,预期思维到底是什么?

其实,基于刚才的讨论,我觉得,咱们可以把预期思维理解成一种关于未来前瞻式的思维方式

课程里,我跟你说过很多次,比如说工业革命不得不等待一场金融革命,金融是资金的时光机器等等。这些论断,其实都在说一件事情,什么意思呢?金融,尤其是现代金融是人类社会拥有的一种能力,就是借用未来为现在提供动力的能力。更深层次地说,金融市场是不在意过去的,一切金融资产的价格都取决于它的未来预期

那肯定有同学问,我们为什么经常用历史数据来预测未来资产呢?这是因为价格服从某些随机数的分布规律,所以,历史数据可以帮助我们分析和理解这种分布。但只要碰到强大的外生冲击,这种分布的规律改变了,那基于历史数据的分析就会经常产生误导了。

所以,课程里我给你强调过好几次,金融的模型和数据分析都只能作为决策的参考,因为,这些分析都是backward looking,就是往后看的。而在现实世界的演化里,这些规律时刻可能面临变化,甚至是根本性的变化。

好了,咱们再回到正题,就是预期思维。你发现了吗?由于预期对金融市场的影响,这就使得预判、信心、信号,这些非常虚的词语,实际上拥有了很强大的能力。

关于未来的想象、判断和信念,会塑造你今天的状态。

这句话再翻译一下,什么意思呢?人会成为你想要的样子,这么一句滥俗的鸡汤,它背后其实是有深刻的金融逻辑的。它的本质上就是说,预期能够重塑一个人的现在和未来。

我的研究领域有很大一块是讲资产定价的,在定价理论中,预期占有很重要的地位。去年,我和我的一个co-author,就是我的论文合作者讨论过,实际上咱们可以把一个人看作一个金融资产,比如说一个白领的工资和薪酬,基本上可以看作市场给你的定价。而这个价格怎么决定呢?就是市场对你的预期所决定的。和其他的金融资产类似,假设市场认为你有持续学习、提升的空间和能力,或者说认为你在公司会安心工作,也就是说对你的预期越长期、稳定,乐观,认为你的风险越低,那给你的定价,也就是你的薪酬水平和上浮的弹性自然也就越高。

说到这里,你可能就懂了,你要提高自己的市场价格,关键的一步就是要提高市场对你的预期。记住啊,是关于你未来的预期,而不是关于过去的盖棺定论。也就是说,你所有的行为都必须给市场强烈清晰的信号,你有未来增长潜力。

那可能有同学要问了,怎么给市场这种信号呢?还是我那句话,个体的意志性这么大,咱们没有办法给出一个统一的答案,但共同点就是要随势。

什么叫势呢?就是趋势。比如说未来十年,甚至三十年,只要不发生极端的战争,整个世界的数字化就是不可抗拒的浪潮、势能。所以,你要给市场更乐观的预期,你就必须显示出你的技能是未来所需要的,而不是在未来可以被取代的。

一旦这种预期被市场认可,你就会发现,自己作为一个资产的价格会“嗖嗖嗖”地往上涨。

一个非常典型的例子,就是传统媒体行业已经夕阳西下,无可挽回了,对不对?但是你去看一看,现在市面上绝大部分自媒体大咖,其实都是从传统媒体跳槽出来的。

我认识好些这样的人,他们有个共同的特点,就是对过去毫不留恋,对于那些并不清晰的将来具有强大的好奇心和去改变的意志力。其实,这就是我认为的预期思维。你只有具有这种预期思维,才能够顺利地转型。

其实,在今天这种技术迭代、社会飞速转型的当下,我觉得预期思维真的不是一种奢侈品,而是一个标配。

不管是国家、企业还是个人,预期会内生于自己的决策,然后塑造我们当下的状态。

思考题

课程的最后,要给你留下两道有意思的思考题:

1. 一个企业某一年的财务报表挺好看,盈利看上去挺不错。但是,价格却大幅下滑。而另外一个企业连续多年亏损,价格却节节上升,这是为什么呢?你能不能够用今天的课程内容作出解释?

2. 学习了今天的课程以后,你能不能用自己或者身边的某个例子来解读一下预期思维,看看它在我们的生活中到底起到了什么作用?

欢迎你把你的深度思考放在留言区,跟我们所有的同学一块儿分享,也希望你能够通过今天的学习,在未来真正地成为一个具有预期思维,能够快速适应社会转型的人。

好了,这里是香帅的北大金融学课,帮你站在高处,重新理解财富。我们下堂课再见。

内容听完了,我是罗胖。

香帅老师讲预期思维,那得到App创业四年多,我们希望形成的市场预期是什么呢?我想有两点:第一,得到App聚集了中国最有前途、最有上进心的用户。第二,我们凭借这样优质的用户,邀请到了最好的老师,来为你提供知识服务。

那今天,我们就做了一个特殊的组合。我们把得到App上的商学院核心课程,组成了一个“MINI商学院”,总共有七门课 ——

原北大光华博导香帅的《金融学课》

清华经管学院宁向东教授的《管理学课》

清华经管学院博导贾宁的《财务思维》

人大劳人院刘松博教授的《公司治理》

人大劳人院李育辉教授的《组织行为学》

北大汇丰商学院刘澜教授的《领导力》

著名商业顾问刘润老师的《商业通识》

这七门课程,都是名师授课,非常的受欢迎。

现在你在得到App首页搜索“商学院”三个字,就可以看到一个特殊的入口。七门课程原价¥923,还不到传统商学院一天的学费。你如果是今天下单,就只要¥829,更加划算。

请注意,这个优惠活动只有三天,周五晚24点就会结束。你如果心动的话,推荐你现在就拿下它,给自己报一个“MINI商学院”。

罗胖精选,明天见。