NO.1209 “风险”可以管理吗?


你好,这里是罗胖精选。

先来做一个预告,今天晚上8点,我和脱不花要联手做一场直播,在直播期间,我们要联手上线一个新产品,叫做《脱不花的沟通训练营》。

它不是一般的音频课,视频课,它是训练营,带练习,带辅导的。对于得到来说,这是一个全新的产品形式。我们第一次就拿出了CEO脱不花,而且讲的是你一定关心的沟通问题。至于这门课怎么上,有什么精彩之处,今晚8点直播间见。

今天推荐给你的是一门视频大课,清华五道口金融学院副院长张晓燕教授的《风险管理》。

这门课程有一个基本的逻辑,那就是风险不是听天由命的,也不是必须承受的,你可以主动对风险进行管理。而且,基于这个逻辑,还衍生出了一门大生意。那么,风险管理究竟是一门什么样的学问?大公司又是怎样操作的?

接下来,让我们试听一下张晓燕教授课程的音频节选。

你好,欢迎来到清华五道口《张晓燕·风险管理课》的课堂。

作为金融界的黄埔军校,这一次,清华大学五道口金融学院要给你带来的重磅课程是《风险管理》。我是这门课程的主讲人,清华大学五道口金融学院的副院长张晓燕。

如果你看到“风险管理”这四个字有点懵,我非常理解,因为虽然说风险管理在投资中非常重要,但是国内的普通投资者,有的没有认识到风险,有的没有给予足够的重视,还有的是不清楚该怎样进行风险管理。毫无疑问,这些都是很可惜的。

对我个人而言,我觉得风险管理不仅有用,而且很有魅力

我们先不讲理论,先来看一个案例。这个案例来自迪士尼,也就是Disney。

我知道对于得到的同学们来说,你们可能已经从很多个角度了解过迪士尼这个公司。比如说你肯定知道,迪士尼是一家制造动画电影的公司,它同时还有大量的房地产投资,我们平时放假喜欢去玩的迪士尼乐园就是它的房地产投资。

你可能还知道,迪士尼虽然是一家美国公司,但是,它的生意做到了全世界。今天,我们就要从风险管理的角度跟你讲一个不一样的迪士尼的故事。

在二十世纪的八十年代,迪士尼刚刚在日本东京开了一个乐园。这对于这家公司来说是一件好事情,但是一个风险也出现了。这个风险是什么呢?就是汇率波动的风险。

大家可以想一想,迪士尼公司是一家美国公司,那么它在日本东京开业,卖票收进来的钱可是日元。所以,这里面就会牵涉到一个日元的兑换风险,也就是汇率的风险。那么,汇率风险怎么算呢?给大家举一个简单的例子。

假设迪士尼卖票的收入是1000万日元,按照现在的汇率算,这1000万日元价值9万美元。好,我把1000万日元放一边,因为这个时候美国公司并没有要求我把1000万日元汇回去。过了三个月,美国的母公司说,能不能把这1000万日元汇回来呀?然后你就去汇。

这时候你发现这1000万日元因为汇率的变化,现在只能兑换85000美元了,也就是说三个月的时间,日元贬值了。你什么也没做,白白地损失了5000美元。那么,这就是迪士尼面临的汇率风险。

当时,在八十年代的时候,日元面临贬值的压力。但是,迪士尼的母公司在美国需要所有的结算按美元计算。我们刚才举的例子是1000万日元,但是迪士尼每天卖的门票收入可远远不止1000万日元。

那怎么办呢?迪士尼的老板、高管们,经过深思熟虑以后觉得,迪士尼是一家娱乐和房地产公司,而不是一家投资银行。所以,汇率风险不是他们想要保留的风险,就想要把这个汇率风险给规避掉。

然后,他们就找到了世界著名的投资银行高盛。功夫不负有心人,高盛也确实给了迪士尼一个比较完美的解决方案。高盛充分理解了迪士尼作为一家娱乐公司和房地产公司,是不想保留汇率风险的。所以,它在迪士尼和一家法国公司之间建立了一个汇率的掉期合同

什么是掉期合同呢?我们在后面的课程里面会讲。我们直接说这份掉期合同起到了什么样的效果。

迪士尼在日本赚到的日元,帮这家法国公司还掉了它在日本的债务。而相应的,迪士尼从这家法国公司得到的是稳定汇率的美元现金流。这样一来,迪士尼和这家法国公司,谁都不用兑换外币,谁都不用承担汇率变动带来的风险,双方都非常满意这个解决方案。

听起来很神奇,对不对?风险管理就是这么神奇。

那么,案例讲完了,风险管理到底是什么呢?高盛帮助迪士尼做的这件事情其实就是风险管理,也就是说高盛通过掉期合同这个工具,帮助迪士尼管理了它的汇率风险。

其实,在我们每个人的日常生活当中也可以进行风险管理,风险管理就是用金融工具来管理你的风险。你要选对、用对金融工具,那就可以让风险变大、变小,甚至变为零,这取决于你个人的风险偏好。

我们普通人能够接触到的,容易掌握的金融工具也就是金融衍生品。我们用这些金融工具的目标,就是把风险管理在你想要达到的那个风险的层面上。

假设你是股票投资者,股价下跌可能是你不想要的风险,你可以做的事情就是通过购买金融衍生品降低,甚至规避掉这个风险,这样你就做到了有效地控制你的风险。

如果你管一家企业的话,你和另外一家企业签了一个大额的合约,对方一旦违约,你的损失会非常巨大,那么你如何减小这个风险呢?通过金融衍生品也可以搞定。

在我们这些例子里面,用到的金融衍生品无非就是期权、远期、期货,还有掉期合同等等,后面的课程里,我会一个一个慢慢地讲给你听。

所以,你看,我们总说高风险、高收益,好像风险就是必须要承受的。但事实上,在很多情况下不是这样的。可怕的不是风险,而是你根本不知道你本来可以不必承担这些风险。

更何况有些时候一个风险能否被规避掉,对于一家公司或者一笔投资来说,就是生与死的差别。

我们举个最简单的例子。假设你是一个股票投资者,手里有一只股票,100块钱一股,如果你没有做风险管理,市场还连连下跌的话,比如每天跌5%,只要10天你就只剩一半的钱了。那么,在这个时候,你的股票必须加倍往上涨,才能回到原价。

我们知道,在短期之内这是非常不可能实现的一个事情。但是,如果你买了金融衍生品的话,你付出的其实就只有金融衍生品的购买成本,很多情况下可能就只要几块钱。懂得了这一点之后,风险管理会给你带来肉眼可见的收益。

这就是我希望你学习这门课程之后的第一个收获:能够运用合适的金融工具去管理风险,并获得相应的收益。

如果说这个收获太功利的话,我还希望这门课给你带来第二个收获,也就是让我喜欢、着迷的风险管理的框架。

这个世界是由各种各样的不确定性组成的,经济学家把这些不确定性都用一些随机变量来表示。我们在课堂里面讲过各种各样的风险,当我们去管理这些风险的时候,其实我们就是在定义这个世界的运行规则。那么,我们的规则是如何制定出来的呢?其实是有一个思考的框架的:

第一步就是你要对风险有一个认知。比如说你面临的风险是什么,你不喜欢的风险是什么,你不喜欢的风险,你能承担到什么程度,这些你都必须要想清楚。第二步,就是看你手上有哪些金融工具,这些工具的作用是什么,你怎样用这些工具来管理你的风险。

那在这个过程当中,没有一定之规,你的风险你自己最清楚,自己来定义。同时,你有无限多的工具可以选择,抵达目的地的道路有很多条,你只要让你自己满意就好。

我觉得这恰恰是风险管理框架的魅力所在。我们在这个课程里会不断反复地强化这个框架,我也希望在课程结束之后,你能一直记得这个框架,并且在生活中能够用这个风险管理的框架来解决问题。

最后,欢迎你加入清华五道口《风险管理》的课堂,我是张晓燕,咱们课程里见。

内容听完了,我是罗胖。

张晓燕教授所在的清华五道口金融学院,有一个称号,叫“金融界的黄埔军校”。它的校友码齐了中国金融界的核心人物。现在,他们把原汁原味的课程,第一次向社会,向我们的得到用户敞开了大门。这个学习机会非常的难得。

你访问得到App首页,进入“五道口”专区,就可以看到我们和清华五道口金融学院合作推出的四门课程,其中就有张晓燕教授的《风险管理课》。

推荐你加入学习,现在就开启你的“金融黄埔”之旅!

罗胖精选,明天见。