NO.1810 高手看财报,看什么?


你好,这里是罗胖精选。

今天推荐给你的是贾宁老师的研修班,“从财报看透企业价值”。

贾宁老师是清华大学经管学院的博士生导师,获得过清华经管EMBA的“杰出教学奖”和高管教育的“优秀责任教授奖”。同时,贾宁老师还是被哈佛案例库收录最多案例的中国老师。

她在得到App开设的《财务思维课》上线4年,已经有超过19万人学习,课程评分4.9颗星,接近满分。这可是咱们得到同学实打实评出来的优秀老师。我们为能请到这样的老师为你服务,感到骄傲。

贾宁老师这次开设研修班,计划用28天、4堂直播课,带你读懂财务报表,从财报看透企业价值。那么,高手是怎么看财报的?为什么说这个世界正在奖励懂财报的人?

接下来,我们一起听听贾宁老师是怎么说的。有请。

你好,我是贾宁。欢迎你和我一起从财报分析企业价值。

无论是企业的管理者还是员工,还是企业的外部投资人。他们判断一家企业好坏,有一个共同的金标准,那就是价值创造。

而这个世界,正在奖励懂财报的人。

一个能读懂财报的管理者,才能评估企业核心竞争力,做出企业价值最大化的决策;

一个能读懂财报的个人投资者,才能看懂企业是否言行一致,避免投资带来的风险;

一个能读懂财报的员工,才能判断自己是面临裁员风险,还是获得更多的发展机会。

我在清华做EMBA的面试考官,看每一个申请人履历的时候,我们关注的不仅是他现在在哪一家公司,哪一个岗位,还特别关注他整个的职业发展过程,在意申请人以往在什么样的公司工作过。

如果这家公司恰巧是一家有问题的公司,我们就会格外注意一下。倒不是说每一家公司出问题,一定跟申请人有直接关系。

但是,我们会认为,如果申请人去了这家公司,这家公司很快出了问题,那代表了什么呢?至少这个申请人选公司的眼光能力比较弱。

作为经营者、管理者、求职者,选对企业和选对赛道的眼光非常重要。

当你准备去企业应聘、找合作伙伴、换公司之前,一定要对企业把脉。了解这是不是一家靠谱的企业,是不是可持续经营的企业,避免做出错误决策。

那么,我们怎么判断一家企业的价值创造能力?这个能力又由哪些因素决定呢?

假设今天你开了一家餐馆,这家餐馆是否有价值,要从三个问题来判断:

你的餐馆短期是不是能赚钱?是不是一直赚钱并且越赚越多?以及你开餐馆投入的资金成本是高还是低?

这三个问题就对应了企业价值评估的三大维度:资本收益率、增长率和资本成本。

在我的「从财报看透企业价值」研修班中,就会带你从这三个维度来看企业的价值创造能力。这也是经典的价值投资理念下,企业价值评估最重要的三个维度。

想要评估一家企业的价值创造能力,有很多方法。其中最好的,并且可以量化的方法,就是分析企业的财务报表,根据过去的财务情况再结合企业的非财务数据,对未来做出预测和判断。

为什么我说从财报分析企业价值是一个好的切入点呢?

因为企业所有的经营决策和战略,最终都会反映在企业的财报当中。

如果我问你,一家企业是做什么业务的?这个问题其实比你想象中的更难回答。

比如雅戈尔,你第一反应会是男装品牌,但是如果你看公司财报中的收入构成,就会发现这家公司只有一半的收入来自服装,另外一半收入来自房地产。

所以这既是一家男装企业,也是一家地产公司,是一家双轮驱动的企业。事实上,雅戈尔现在的业务板块已经拓展到了旅游和其他相关产业。

如果你结合一家企业过去三到五年的收入构成数据,还可以看出这家公司是稳定的专注一块业务,还是在不断的转型,寻找第二甚至是第三增长曲线。

财务报告能告诉你的,远不止主营业务。

这个世界上的所有事物,只要它在运行,本质都不是隐藏起来的,而是在对外发送信息,区别只是它们用了不同的语言。

学过我的《财务思维课》的同学都知道,心电图是心脏的语言,微表情是情绪的语言。

财务报表就是地球上所有公司对内和对外沟通的通用语言。

财务报表既能反映公司的经营状况、战略意图、价值未来。它也隐藏了公司的雄心和企图,甚至是花招和欺骗。

它很有用,它也很复杂

财报实际比你想象的更大。由于会计准则的局限性,许多与企业价值评估相关的信息是无法在报表中一一呈现的。

报表内看不到的资产,可能会影响企业未来的增长。

报表内看不到的负债,可能会给企业发展带来风险。

财报实际比你想象的更小。为了粉饰业绩,有些企业未必如实的汇报了公司经营状况。

为了达到投资者预期,企业可能会通过一些手段把利润做得比实际的更大,进行业绩“包装”,甚至作假。

因此,当你用财报来判断企业价值之前,一定要先了解:你看到的报表是否真实和完全地反映了公司的全貌。

如果你找一家上市公司的财务报告来看,你会发现这些报告非常厚,很多超过了100页。三张财务报表只占了其中3页,剩下的97页是什么呢?是这三张报表的附注和其他企业价值相关信息。

你肯定知道,在看合同的时候,越是犄角旮旯的那些附注和小字,就越得仔细看。因为所有的坑和猫腻,通常都藏在这里面。

财务报表也是一样,企业财务的所有秘密都藏在了附注里。

你可能会想,附注页数再多再厉害,也不能让一家企业扭亏为盈吧?还真可以。

比如有一家钢铁企业,当时已经连续两年亏损,继续亏损就会面临退市风险。结果第三年就宣布实现了正盈利,同比增长119.13%。

这家企业是怎么做到的呢?它把原本机械设备的折旧年限从10年,调整到15年,又把房屋、建筑等折旧年限从30年调整为40年,这让当年的企业固定资产折旧减少了12亿,所有者权益及净利润增加了9亿元。

事实上,有不少重资产企业都在这么干。延长固定资产的折旧时间,会减少年平均损耗,也就变相增加了利润。

你看,改变一下附注中的“游戏规则”,结果就会很大不同。所以通过财务报表看透企业价值,不仅要关注报表本身,还要关注三张报表之外和企业价值相关的信息。

我的「从财报看透企业价值」研修班,会带你从报表内到报表外,找出企业价值评估的最核心要素,高效快速的给企业“把脉”。

商业社会的新挑战

你一定已经发现,现在的商业社会,复杂度大大超过以往。

越复杂,越需要一个通用的标准驾驭它;

越复杂,财务在商业运筹中的权重就越大。

也许你永远不会从事财务工作,但你一定永远身处商业社会。

从财报看透企业价值,不是你的一个选项。而是商业社会给你提出的一个新要求。

我猜,作为商业社会的一份子,你可能在关心这些问题:

现代商业社会给出的挑战,你一定都在意。

从财报看透企业价值研修班,会给你答案。

4场直播,从财报看透企业价值

我会用4周时间,4场直播,和你一起从财报看透企业价值。

我们的第一次直播,会从麦肯锡价值评估框架入手,用三个维度来评价企业的价值创造能力。

也就是企业做的事情靠谱吗?这个事情能持续赚钱吗?做这件事背后投入的资金足够便宜吗?

第二次直播,我们要解决的问题是,如何从三张报表分析企业价值创造的三个维度。

企业做的事情靠谱吗?就是分析企业有哪些业务,每个业务是否赚钱,经营灵活性怎么样,企业的核心竞争力是什么,未来的业务发展空间如何。

这个事情能持续赚钱吗?怎样判断企业未来收入的增长速度,企业能否持续经营有哪些预警信号?

做这件事背后投入的资金足够便宜吗?企业发展资金的构成是怎样的,使用效率如何。

第三次直播,我们会一起看一看报表之外,那些和企业价值相关的信息。

因为现在的会计准则有很大的局限性,无论什么样的企业,都是一刀切,用一套报表来呈现企业经营情况。

拿我工作的清华大学举例,如果你去看清华的财务报表,一定不会在“资产”那一栏看到“清华大学”这四个字。但如果我问你清华值钱吗?你会说,值钱。

这就是会计准则的局限,虽然有声望的品牌符合资产的条件,但无法量化,没人能算出这四个字究竟能产生多少收益。

还有恒大前段时间发生的财务危机,很重要一个原因就是它的实际负债比报表中的负债要多出许多。

这些看不见的资产和负债,会直接影响你判断企业价值。

第四次直播,我们会运用前三次学到的报表知识,用绝对估值法和相对估值法,来进行企业估值。

我还会介绍给你一种前沿的实物期权估值法,特别适合新经济时代,对科技型或生物制药类企业进行价值评估。

如果说我的得到App课程《财务思维课》是一个内部视角,教你怎么“找钱”“花钱”,帮企业创造价值。

那这次研修班就是一个外部视角,围绕价值评估方法,带你透过财报,再超越财报,来判断企业价值。

邀请你加入我的「从财报看透企业价值」研修班,我们一起越过财报局限,看清企业真实样貌。

我是贾宁,期待与你相见。