NO.985 丈夫拒绝投资理财,怎么办?


你好,这里是罗胖精选,人生一切难题,知识给你答案。

虽然大多数公司还没有正式上班,但是在家办公的人已经不少了。那今天,我们就来分享一个「十万个怎么办」里,和财富有关的问题。这个问题来自一位30岁的女士,她说:以前我是一个人过日子,不攒钱也不理财,过到哪花到哪。现在有家庭了,家庭财富还是需要认真经营的。新的一年,我想通过理财让家庭财富增值,可是,我丈夫不同意,他是一个理工直男,他说再好的股票都会「回归均值」赚不到钱的,还是别瞎折腾了。我该怎么办?

这个问题,我们请到了「十万个怎么办」商业分会的张潇雨老师来回答,张潇雨老师在我们得到App里已经开了两门经典课程——《商业经典案例课》和《个人投资课》。不过啊,在「十万个怎么办」知识工程里,张潇雨会分享很多,他在课程里没来得及讲的私家实战秘籍。好,我们有请张潇雨。

人生一切难题,知识给你答案。张潇雨为你解答。

实际上,你先生所说的「均值回归」不但在投资领域里成立,在各个专业领域,甚至大自然的现象中都是极为重要的一个规律,甚至可以说是一个定理。但「回归均值」就意味着赚不到钱这个说法,是有问题的。「均值回归」不仅不会让人赚不到钱,我们甚至可以利用这个规律提升我们的收益。

想要说清这个问题,我们先来看看什么是所谓的「均值回归」现象。

先来看看投资领域的。

我在《个人投资课》里提过到这样一个例子。第一个是关于商业界一本经典著作《基业长青》的。当时这本书的作者吉姆·柯林斯和杰里·波勒斯在斯坦福大学作了一个长达6年的项目,研究了几百家公司,最后选出了18家被他们认为是「卓越非凡、长盛不衰」的公司。总结出一个企业要想保持长时间的竞争力,最应该具备的素质有哪些。

结果在研究结束5年之后,被这本书定义成「高瞻远瞩型」的公司里,已经有一半以上跑输标普500指数了,而到现在很多公司早已经风头不再甚至销声匿迹。随便说几个名字你就知道:诺基亚,思科,爱立信,西门子,戴姆勒,ABB……这些都是当时那个年代的阿里巴巴、苹果和亚马逊。很多人认为他们一辈子都不可能破产的。伟大的、表现远远超过同行的公司也会衰落,这就是一种很清晰的均值回归。

而且,这个规律不只在公司层面成立,在大类资产层面上也是成立的。我们都知道从2009-2019年,全球主要的股市都处在一个长期牛市中,不管大小公司股票表现都非常亮眼。但如果我们把时间再拉长一些,你会发现,七十年代美国股市表现极其惨淡——从1969年末到1979年末,道琼斯指数和标普500指数几乎纹丝不动,十年没有任何增长,算上通货膨胀甚至是亏损的。但这段时间里,黄金反而表现非常出色,从70年代初每盎司40美元左右水平,涨到了70年代末的450美元以上。而更有意思的是,到了八十年代,惨淡的股市开始回升,迎来了一个黄金十年,而其他之前涨了很多的资产又开始表现一般了。这种资产表现「轮动」的现象,同样是一种均值回归。

甚至,均值回归的定律还在生活中很多地方出现。一个最有典型的例子就是,诺贝尔奖获得者的后代再获得诺贝尔奖的几率是微乎其微的——这是一种在家族历史层面的「均值回归」。因为如果我们把获得诺贝尔奖这件事看作一个异常现象或者「异常值」的话,那么后代不获奖就是回归均值了。我之前还看过一个统计,内容是关于父母受教育程度和子女最终受教育程度的相关性的。统计的结论相当显著:当父母教育水平都处于当年的前1%时,子女仍然处于前1%的概率只有14%左右。换句话说,假设父母学习考试能力很强,能上211甚至985大学的话,自家小孩比自己水平差的概率是80-90%。

的确,均值回归的定律似乎在生活中无所不在。但这真的意味着我们的投资就不能赚钱了么?当然不是。

一个最好的例子就是我在《个人投资课》的发刊词里放过的一张图,上面统计了美国从1802年到2012年,长达210年里,包括股票、债券、黄金等等各种资产的价格走势。在图上你可以看得很清楚,每一类资产的曲线都是很漂亮的,其中走势最好的股票,价值从1美元变成了1300多万美元。

而且,不仅是美国市场,大家印象相当不好的我们国家的A股市场走势其实也非常出色。如果我们以囊括了 A 股价几乎全部股票的中证全指来看,从开始统计的2005年初到2019年末,指数从940点左右涨到了4200点以上,年化收益率超过10%,甚至比美股长期还略高——这还没有算上每年股票分红的部分。而主要统计大盘股的沪深300指数回报更好,而债券、房地产这些资产就更不用说了。那这还能叫均值回归么?

所以,你的问题实际上引出了一个很重要的问题。就是虽然「均值回归」的定律绝对存在,但我们在说它的时候经常会忽略一个重要的维度:时间。所有东西当然都会回归均值,但我们非常难预测这件事什么时候会发生。就像是从2016年开始,就有各种经济学家、投资大师、明星基金经理说美股已经过热,要警惕泡沫,防止大跌。但如今三四年过去了,如果你听信了这些预测,实际上你就少赚了很多的钱。我甚至可以举个最极端的例子——天文学已经基本确定不管是地球还是太阳,都有整个星球完全死寂的那一天,这可谓是一种终极的「均值回归」,但我们能因此就不好好生活了么?所以对于投资,道理也是一样的。

实际上,正如我开始说的,我们不仅不用害怕资产收益会均值回归的现象,还可以利用它提升我们的收益。在讲解投资组合管理和资产配置的,我介绍过一种组合「再平衡」的方法,这也是一个业界公认的可以长期提升投资收益率的方法。所谓的再平衡,就是当你设定好一个初始的资产配置比例之后——举个例子,比如「永久组合」的股票、债券、现金和黄金各25%的比例——当一段时间过去,涨跌不一致的各资产比例会发生变化,比如变成了股票35%,债券15%,现金和黄金各25%的比例,那么这时候我们就可以卖出股票,买入债券,把组合变成一开始的比例,就像把手机或者电脑恢复成出厂设置一样。

至于再平衡的频率,更多的是一种个人偏好,通常可以设为一个特定时间(比如一年一次),也可以设成一个偏离比例的上限(比如偏离10%以上就再平衡一次)。而这背后运用的就是「均值回归」的定律,因为一时表现好的资产之后可能表现就没那么好,所以规律的「再平衡」其实帮我们实现了一种「低买高卖」。这样有纪律性地坚持下去,收益率就会比不做再平衡的组合提高很多。

到这里,问题基本回答完了,但我还想再稍微说点题外话——当然这个题外话,可能和上面的内容同等重要。我总说,投资这件事之所以并不简单,是因为除了要学习庞杂的知识、要坚守反人性的投资纪律以外,很多投资之外的因素也是必须要考虑的。用你的例子来说,其实我觉得把上面这些知识讲给先生还在其次,可能更重要的是要弄清楚:

他为什么会产生这种认知?是因为他或者他的朋友经历过什么事情么?

又或者,他对家庭财务状况是否有比较全面的了解?对未来有什么规划么?

甚至,你在家庭的各种事务中一般是怎么和他沟通的?有没有更好的方式?

假设真要开始做家庭投资,你们能否探索出一种比较好的协作模式?比如一个人主管,另一个人只提意见不能限制操作、或者能不能找出一些方法两个人共同提高?

……

我相信,这些看似和投资知识本身无关的因素,可能更加决定了你们家庭财务状况的未来。无论如何,婚姻与投资都是一件需要长期经营的事。在人生旅途上,如果你们两个人能相互理解、扶持、共同进步、共渡难关,那么获得幸福的概率肯定会比孤军奋战高得多了。

好,内容听完了,我是罗胖。

投资是一个长期主义的事,投资难题也往往是相互联系的。如果你在商业与投资方面遇到了困境,或者决策两难,欢迎来「十万个怎么办」,向张潇雨提问。

人生一切难题,知识给你答案。罗胖精选,我们明天见。