NO.1022 怎样看宏观经济指标?


你好,这里是罗胖精选。

最近,很多人都在关心宏观经济:疫情对中国经济的影响有多大?下一步,中国的宏观经济走势又会如何?等等。但是,每次谈到宏观经济,很多名词,尤其是一堆英文字母的名词,对我们来说,都是障碍,什么GDP、CPI、PMI,这些指标到底啥意思?什么指标跟我们有关,什么指标又不太重要呢?

接下来,我就给你分享何帆老师《宏观经济学30讲》课程中的一讲。听完这一讲之后,这些看起来很复杂的概念,就会有一个清晰的了解了。好,有请何帆老师。

你好啊,我是何帆,欢迎回到我的宏观经济学课。

上一个模块“开放”结束后,关于宏观经济学的理论部分,我们就全部讲完了。但我知道你的困惑:这些理论和逻辑,要么就是政府考虑的,要么就是宏观经济学家考虑的,我看不到政策制定的过程,我也没有办法从头到尾跟踪宏观经济的运行。宏观经济对我来说,就是个黑箱。我怎么能知道黑箱里面到底是啥呢?你会问我:何老师,你讲了这么多,可是,怎么才能检验这些理论的正确性呢?

这是一个好问题。对于普通人来说,我们确实没法打开箱子,瞅一瞅里面有啥。怎么办?有办法,我们可以通过箱子外部的样子,以及从箱子里出来的东西,来反推箱子里的东西。这个模块要讲的,就是怎么看箱子的问题。请注意,它不属于宏观经济学本身,我们讲的有些经验也只适合中国国情,但这个模块的特色就是应用。

你会问,那箱子外面有啥可看的?还是有的。第一个就是各种宏观经济指标。我们讲了GDP增速,也讲了CPI,你看到这些指标,不会再觉得陌生了。可是,你还会有疑问,因为宏观指标的表现,跟我们的实际感受往往有差别。有人会问,咱们国家GDP年年增长,可我没感觉收入在增加;有人还会问,何老师,你看猪肉一天一个价,水果蔬菜也不便宜,可咱们国家的CPI怎么还是很低?那您还对我说,要看指标,不是在骗我么?

其实原因很简单。这些指标本来就不反映你的生活,你看错了。为什么会是这样呢?那我们该看什么指标?怎么看呢?今天我们就来详细说一说。

1.宏观经济指标的统计方法

一提到宏观经济指标,所有人都会第一个想到GDP。它的重要性,我们在第一个模块就强调过了;很多人还会想到CPI,它的全称叫消费者物价指数,衡量的是消费者面临的整体物价变动。它还是衡量一个国家通货膨胀水平的重要指标,所以很多国家的央行特别关注这个指标。除了GDP、CPI,还有很多指标,比如工业增加值、进出口总额、M2等等。

既然它们都叫宏观经济指标,那一定是从整体维度去度量经济的指标。从整体看问题,一定和从个体看问题有差异。就比如说CPI,官方名称叫消费者物价指数,它统计的是大部分消费品的整体价格情况。我们当然不可能统计所有的消费品,一定会先选择一个范围。在这个范围里,有商品也有服务,有吃的也有穿的、用的。

我们日常接触最多的是食品类商品,肉、苹果、白菜等等都算。我大致测算了一下,食品在CPI中的占比大概是30%。食品里面,粮食价格其实比较稳定,蔬菜价格波动很大。你要是看对CPI影响最大的,那是猪肉。所以,就有人开玩笑,说CPI其实是China Pork Index,也就是中国猪肉价格指数。猪肉价格上涨曾经引起通胀压力,那时候我们把它叫做“猪通胀”。另一个跟我们直接相关的是住房,但在统计CPI的时候,不会统计房价,只统计房租,还有水电费、装修费等等,所以你看到的CPI和感受到的房价上涨是不一样的。

好,那你感受最深的是食品价格上涨,这种感受是对的。2001年1月到2019年9月,CPI里面的食品项上涨了148.3%,可是,在同一时期,非食品价格只上涨了21.3%。你想想,你要是买一个跟原来一样配置的电脑,是更贵了,还是更便宜了?你再想想,冰箱、洗衣机、电视机,它们的价格又涨了多少呢?还有,同样品质的衣服、日用品,价格又涨了多少呢?说到这里,你就明白了,你算的是分账,CPI算的是总账。总账里面,价格有涨有跌,所以,就不像分账算的那样,涨得那么厉害了。

那我们再看GDP,也是同样的道理。GDP不光包括工资,还有财政收入和企业利润。即便只说工资,你看到的也只是你所属的群体和行业。你要是刚毕业的大学生,会感到工资怎么这么低。可是,要是你去看看保姆的工资、保洁的工资、快递小哥的工资,人家的工资很可能比你的涨得快,当然了,人家干得也更辛苦。

那是不是他们的工资会一直比你涨得快呢?那也不一定,说到底,是看劳动力市场上的供求关系和结构因素,也就是你所在的那个劳动力市场上是供大于求呢,还是供不应求。我最近在网上看到一个帖子,那个帖子说,演员的工资比原来大大缩水。我不知道是不是真的,但我能告诉你的是,各个行业在各个时期,工资上涨的速度是不一样的。

说这些,是要告诉你,个人体验有时候是靠不住的。如果单凭个人感受去思考宏观经济,那你说涨价了,他说降价了,谁也说服不了谁。有了宏观指标,我们就有了相对明确的标准。你可以根据这个标准讨论经济形势,当然,你也可以讨论指标本身合不合理,但有了这些标准,我们才能知道,咱俩说的是一个事儿。

2.PMI

好。那是不是说,我们每个人都去看GDP、CPI,就能看懂宏观经济了呢?当然不是。甚至我可以说,对于不从事宏观经济研究的人来说,大部分指标是没啥用的。换句话说,你可以不用看。这是为什么?

咱们就拿GDP来说。重要不重要呢?当然很重要,但问题是数据更新太慢,一般要一个季度才公布一次。咱们总不能一个季度才看一次经济指标吧?而且,最近几年,GDP波动越来越小。2018年是6.5%,2019年是6.4%,这能看出啥差别?要是你往深了去看,那你可以去分析它的主要构成,也就是消费、投资和净出口。好,那你能看到,消费对GDP的拉动力量增加了,可是,这也说明不了什么问题啊。消费的贡献更大,有可能是消费更行了,那也可能是因为投资不行了。所以,你还是看不出个究竟。

CPI也是同样的道理,它是一个滞后指标。所谓的滞后指标,就是说其他指标已经发生了变化,CPI才会变化,它是慢于其他指标的。CPI是为了验证经济的变化,而不是为了预判。

我们普通人,最想做的其实不是验证,而是想预判,我们想比别人看见得更早一些。那怎么办呢?你得去找先行指标。那先行指标又有好多,怎么办呢?我来简单粗暴一些,只给你推荐两个我最关注的宏观指标。掌握了这两个宏观指标,至少可以保证你对宏观经济的预判不会有方向性错误。

第一个指标是PMI。PMI的全称叫做采购经理人指数。它还被称为“孤岛指标”,意思就是如果你在一个孤岛上,只能看一个宏观指标的话,那就应该选这个。这个指标有一个最大的优势,就是发布得早。每月第一天基本就能看到。很多市场交易员最关注的指标就是PMI。

这个指标具体是啥意思?说起来其实挺简单。它先是对企业经理人发放问卷,问一些跟生产、销售相关的问题。比如跟上个月比,这个月生产状况还好吗?订单更多了吗?库存更多了吗?然后,根据问题的答案,统计认为这个月比上个月情况更好的人多,还是认为这个月不如上个月的人多。最后合成一个PMI指数,以50为分界线。如果PMI超过50,说明认为这个月情况更好的人多,经济可能在变好;反过来要是PMI低于50,就说明经济可能在变差。

好,你要是问PMI到底准不准呢?我可以毫不犹豫地告诉你,不准。因为PMI选的样本量不大,甚至可能会有偏差,比如可能选中小企业多,大企业少,或是选沿海企业多,内陆企业少。再说了,企业经理人也不是先知,他们说的也不一定都对。那你就要问了,不准我还看它干吗?因为它虽然只能做到模糊的准确,但胜过你去找其它指标,得到精准的错误。

看PMI,我还有一套拇指法则,我把它教给你。第一步,你要看它在50以上,还是50以下。这很容易理解。

第二步,你要看它变化的趋势。不是说只要大于50就万事大吉,而是要看PMI在变大还是变小。要是PMI从56降到52,那我们会认为经济情况虽然还不错,但存在下行风险;反过来,要是PMI从45上升到了49,那我们可以认为虽然经济情况不是很好,但正在改善。

第三步,你要连续地看。PMI是个月度指标,而且是跟上个月相比较。这类指标的波动往往比较大,像个猴子一样上蹿下跳。所以,观察PMI的时候,最忌讳一惊一乍。一看到这个月的PMI低了,就说经济在变差。这就不对了,仅凭一个月的变化怎么可能判断出趋势?我给你的建议是,连续看三个月。如果连续三个月都保持一个趋势,比如说都在下跌,那未来经济,就可能面临比较大的下行压力。

3.M1

好,讲完PMI,我再给你推荐一个指标,两个指标一起看,疗效更好。这个指标就是M1。

M1是一个市场经常要关注的金融指标,它是指现金加上银行活期存款的总额。我们一般认为,现金和银行活期存款是一回事,反正你都可以随时用,所以就把它俩合在一起看。

为什么这个指标重要呢?你想,如果经济要扩张,企业要投资,个人要消费,第一件事情是干啥?肯定得先准备好现钱啊。所以这时候,M1就会增加;那反过来,你要是觉得经济不景气,不准备增加投资或者消费,那就不会留现金,而是做点什么银行理财啊、定期存款。这时候M1就会减少。

这是一个很朴素的逻辑。实际效果如何呢?非常好用。我们干这行的人都知道,M1和经济增长啊、通货膨胀啊,相关关系很高。

看M1,我也有一套拇指法则,我把它教给你。第一,看方向。看M1的时候,我们要看它的同比增速,也就是这个月跟去年这个月相比,是更多还是更少。为什么要看同比呢?因为有季节的波动啊。比如,你的年终奖都是在春节前发,那你肯定要比较每年的腊月才有价值。

第二,连看三个月。这跟我们去看PMI是一个道理,你不能只看一个月就贸然地下结论,要是这个月的同比,突然从正的变成负的了,别着急,你再连续观察三个月,就能更准确地判断变化的趋势了。

思考题

我给你留一个思考题。有人会说,中国的统计数据不可靠。你怎么看这个问题?如果数据本身有问题,那我怎么能准确判断经济情况呢?这个问题,下一讲我会说。

那这一讲我们就先说到这里,我是何帆,下一讲咱们再见。

内容听完了,我是罗胖。

何帆老师可不是一个书斋里的学者。作为经济学家,他早年曾经亲身参与过很多国家重大决策的讨论,也见证了很多政策从酝酿到出台的过程。

何帆老师说:“政策研究仍然占用我大量的时间,但在得到的邀请下,我花了一年的时间,数易其稿,反复打磨,为你准备了这门宏观经济学课。因为在我看来,为中国热爱学习的人解读这里的知识,和为国家决策者提供咨询建议,是同等重要的事情。”

如果你希望跟着何帆学习,推荐你在得到App首页搜索“经济”两个字,现在就加入这门课程。相信坚持下来,你一定能收获一个更大的格局、更大的视野。

罗胖精选,明天见。