NO.1652 “绿色金融”意味着什么?


你好,这里是罗胖精选。

今天推荐给你的是《香帅中国财富报告》这门课程的最新一季。

这份报告,香帅老师每年发布一次,希望能够给每个中国家庭提供一份财富解决方案。那除了对传统的股票、基金、房产这些资产的逻辑做出判断,香帅老师还分析了几种新资产。

其中一个说到的就是绿色金融。未来几年,碳中和赛道有投资价值吗?绿色金融的推出,究竟意味着什么呢?

接下来,让我们一起听听香帅老师是怎么说的。有请香帅老师。

你好,欢迎来到《香帅中国财富报告》,我是香帅。

今天想跟你聊一聊碳中和、绿色金融的事情。这两个词都是今年的热词,财富效应显著。比如说,碳中和的概念股,今年一路走高,绿色贷款余额同比增长达到27%,是各类其他贷款的两倍多。11月底,欧盟碳排放交易价格一度突破75欧元,跟年初相比基本上翻一番。

但你发现没有,这些词听上去很熟悉,但实际上很陌生。所以今天我们来看看,在财富世界里,碳中和、绿色金融扮演的到底是什么样的角色?

我先用大白话解释一下这几个词:

所谓“碳中和”,就是要实现二氧化碳的净排放量降为零。现在全球政府对于减少二氧化碳排放,避免气候灾难还是有比较强的共识。问题是,人类生活总会产生二氧化碳啊,怎么办?两种方法:一是使用可再生能源,减少碳排放(减排);二是技术开发,创新去除掉温室气体。

跟碳中和一起的还有个碳达峰。经济发展和碳排放是倒U型关系,经济发展到一定水平后,碳排放就会达到峰值。像我们中国现在提出要在2030年实现碳达峰,2060年实现碳中和,这就是“双碳目标”,是我们国家目前最重要的一个政治任务。

那你有没有想过,为什么我们会把碳中和、碳达峰放到这么高的位置上?

直观来看,这些事情对我们经济的增长其实是有负面影响的,比如火电、建材和化工,这些行业的产出就会受到直接影响,让GDP受损。但是你再想想今年课程里讲过的“熟经济”(01|熟经济:2021年之后的中国经济全貌),就会有点明白,这其实是中国经济人到中年的转型突围。

对一个能源消耗大国、制造业大国来说,新能源、电动车、新材料等等,这些都是“青春期行业”,是未来增长的方向;另一方面,这些产业都需要巨大的基础设施建设的投入来支撑。所以,从国家层面,碳中和、碳达峰,算是中国“破中带立,着眼未来”的转型战略。

那啥叫绿色金融呢?大体上可以说是“与可持续发展相关的金融活动”。我们国家,凡是为环保、节能、清洁能源这一类项目提供的金融服务,都叫绿色金融。比如,商业银行为节能减排企业发放的贷款,就属于绿色贷款。像三峡集团、国家能源集团,这些企业发行的、用于支持绿色项目的债券, 就属于绿色债券。

总结一下,碳中和是个目标,但是要实现这个目标是要花钱的。绿色金融就是为实现这个目标来筹措资金的手段。

这里稍微提一句,跟绿色金融、碳中和经常一起出现的还有个ESG(ENVIROMENTAL,SOCIAL,GOVERNANCE)。

E就是环境,S是社会责任,G是公司治理。这是一套从非财务角度衡量企业是不是“可持续发展”的指标体系,算是现在全球的一个潮流,强调企业要从单纯追求自身利益到追求社会责任最大。

而很明显,环保、减排、科技创新、实现“双碳目标” 就是现在中国企业最大的社会责任之一,所以ESG的评价标准有时候会被用在绿色金融里。

弄清了这些基本概念后,我们下一步就需要看看,跟这些概念相关的财富工具有哪些。

市面上讲到这些工具的时候,经常是长篇大论,让人云里雾里,其实没那么复杂,我总结了一下,目前主要的工具有三种:

其中,绿色信贷、绿色债券和普通的信贷、债券本质完全一样,就是融资工具,只不过是一种“定向融资工具”,定的这个向就是“碳中和相关产业和项目”。

比如,银行会向那些从事与绿色发展、环保、节能相关的企业或机构,提供贷款扶持,实施优惠性的低利率,这就是绿色信贷。

绿色债券更标准,就是那些重点绿色行业发行的债券,比如三峡发行的风电项目的绿色债券,工行发行的“一带一路”绿色气候债券。

还有一些是跟我们个人和家庭有关的。

比如,你要是购买节能型或者新能源车的时候,银行会给你提供绿色消费贷。和其他燃油车贷比,这种绿色汽车消费贷放款比例高,期限长,还款方案也灵活。

如果你买的房子是绿色建筑(国家有规定和评估),你就可以申请“绿色建筑按揭贷”,期限、额度,甚至利率上都比较优惠。

到2020年底,央行公布国内绿色融资规模大概在13万亿左右,但是13万亿中,债券不到1万亿,其中绝大部分是信贷。

你说,这意味着什么?

结合我刚才说的,“碳中和”是个“破中带立,着眼未来”的转型战略,你会发现,所谓的绿色金融,这是信贷政策,绿色是个帽子,指挥和引导资金往国家战略方向流动。本质上跟2010年开始国家引导加大对战略新兴投资和消费信贷投放,严控‘两高一剩’(高污染、高耗能、过度产能)的行业信贷规模,并无本质差别。

如果绿色信贷、绿色债券的引导性还不够明显的话,那么第三种,相关货币政策工具,就已经是明示,直截了当跟金融机构说——我坚决支持你支持新能源,碳中和等相关新行业。

怎么支持呢?目前来看有三种途径:

第一种是信用支持。如果一个金融机构发行绿色债券,放绿色信贷,那么你就可以拿质量比较好的这些信贷债券作为抵押品,获得央行的再贷款,比如短期的SLF(常备借贷便利),中期的MLF(中期借贷便利)。

第二种是绩效考核。从2016年以来,央行对银行的宏观审慎评估中,“绿色绩效”被纳入考量。一个银行如果被评估为“更绿色的银行”,央行就可能降低银行的法定存款准备金率,相当于多给银行点钱,扩张银行的信贷能力。意思是,你如果往绿色、低碳方向贷款,我就让你多贷。

第三种是提供增量资金。这是2021年11月8号刚刚推出的碳减排支持工具,可以说是央行撸起袖子直接示范了——鼓励金融机构向清洁能源等重要领域发放低息贷款。

多低呢?和贷款市场报价利率LPR大致持平,即一年期利率3.85%、五年期利率4.65%。对很多企业来说,这个利率水平相当低了。所以,这个鼓励办法特别直接,如果你给碳减排重点领域和相关企业发放了符合条件的贷款,央行就会按照贷款本金的60%给你提供资金,利率1.75%,为期一年,可展期两次。

这是神仙利率啊,比银行间市场的隔夜拆借利率还低(近一个月隔夜拆借利率的均值在2%左右)。

说到这里,这局棋的实质你应该清楚了,碳中和、绿色金融这些都是国家产业政策、信贷政策的一部分,就是要让资金向这些“转型战略阵地”转移。碳中和概念股的被热捧,这里面既有基本面,也有情绪面的影响。

从基本面来说,这些行业面临的融资环境、税收环境都明显友好,这对企业的利润是非常有利的,尤其是那些被视为“重点”的行业和企业,明显日子会比较好过。而从情绪面来说,今年市场价格对政策特别敏感,因为今年政策整体偏严厉,这里好不容易碰到个政策给绿灯的,很难不亢奋,非常可以理解。

那说到这里就完了吗? 没有。

你再琢磨一下,前面我讲的央行的相关货币政策工具,实际上都是在“释放资金”。像碳减排支持工具,就是直截了当的“货币投放”。那么,不管是给金融机构的再贷款,还是降低给银行的法定存款准备金率,也都是在释放资金。

因为相关企业拿到了碳中和绿色金融的资金,那么他们本来会占用的部分额度就会被其他的行业占领,这样货币的总量就增加了。

这是什么呢?聪明的你应该知道了,这是一种变相的货币宽松。

碳中和是中国最容易和全球发达国家达成合作对话的机制之一,也是一个非常符合中国战略方向的领域。所以,这是一个国际政治氛围友好,又符合国家产业政策的货币宽松手段。它增加了一个货币投放的通道,但是又完全和之前货币政策稳定的基调不矛盾,不管是在市场,还是在政策上都没有阻力。

目前来看,虽然国家投放的总量不算大,但这其实是创造了一个新概念,一个新市场,后期可以逐步、稳定地增加。这其实也符合我国政策的一贯调性,渐进式。对,这就是一个渐进式的、相对定向的货币宽松政策,这也是为什么相关行业的资产价格会上涨的原因之一。

1. 碳中和是目标,绿色金融是实现碳中和的金融手段,而ESG是绿色金融实施中的一些评价标准和体系。

2. 绿色金融和碳中和是信贷和产业政策,绿色是个指挥棒,引导着资金往国家战略方向流动。

3. 更深层次来说,绿色金融在某种意义上看,其实是中国的一种渐进式的货币宽松政策。

好,这里是《香帅中国财富报告》,我们下一讲见。